21世纪经济报道记者 肖夏
曾经的西北啤酒王，保住了上市公司身份。
4月12日，*ST兰黄（即兰州黄河）正式披露2025年度报告：实现收入3.69亿元，同比增长75.28%，实现归母净利润-9094万元，同比减亏8.94%。
虽然已经是连续第四年亏损，但*ST兰黄有望避免退市。按照交易所规定，已经被实施退市风险警示的上市公司，要想避免退市，财务指标方面前一年度扣除后收入需超过3亿元，且审计方没有出具非标意见。
基于此，*ST兰黄将向深交所申请撤销退市风险警示。
这是兰州黄河现任实控人谭岳鑫期待已久的结果。
过去一年，这位湖南地产富豪与派驻的高管团队想尽办法，尤其去年最后一个季度收入猛增，终于将这家他入局十几年的老牌啤酒托举过了“3亿生死红线”。
今年初，谭岳鑫又为兰州黄河立下了新目标：扭亏。
在一位80后高级工程师的带领下，兰州黄河请来抖音大V、酒业咨询、地方国资，积极走出西北、拥抱线上，希望在头部企业分走九成份额的啤酒行业杀出一条路，穿越正在逐渐关闭的酒业“窄门”。
谭岳鑫今年62岁，湖南人，早年从建筑工程项目经理干起，2001年自立门户，后称为湖南鑫远投资集团。
经过二十多年发展，湖南鑫远已是长沙当地知名地产商，并且业务从基建、地产、商业、康养地产延伸至污水处理、水环境治理、固废处理等环保产业。
而谭岳鑫与兰州黄河的关联可追溯到18年前。
2008年，持有兰州黄河集团债权的长城资管公司退出，谭岳鑫控制的湖南鑫远与兰州黄河集团、当时实控人杨世江所控制的新盛工贸签署了三方协议：湖南鑫远接过长城资管公司所持兰州黄河集团的特别债权资产包，受让新盛投资49%股权和新盛工贸45.95%股权。
三方还约定对上市公司进行重组，湖南鑫远注入新资产后将控股上市公司，原大股东一方退出。
2011年，同为谭岳鑫控制的湖南昱成投资有限公司受让了兰州黄河9.29%的股份，成为兰州黄河第二大股东。
借壳此后多年并未推进，但湖南昱成一直保持第二大股东身份，此外由于湖南鑫远也通过新盛投资、新盛工贸间接持有兰州黄河的股份，谭岳鑫的直接、间接持股其实与大股东的持股不相上下。
一直到2015年，兰州黄河终于宣布控股方新盛工贸与湖南鑫远正筹划重大资产重组，后者拟通过定增和资产置换方式实现借壳上市，完成后兰州黄河的主业将变为房地产投资开发和污水处理业务。
但在2016年5月的股东大会上，重组方案遭到中小股东集体否决，认为注入的资产缺乏前景，且方案内容不合理。彼时资产重组停牌数月遭遇A股行情转跌，后又遇到当时实控人杨世江违规减持，引来交易所公开处分。借壳失利的整个过程中风波不断，让谭岳鑫极为不满。
2018年，谭岳鑫控制的湖南昱成再次提出重大资产重组方案，计划注入写字楼资产。然而这一方案没能通过财务顾问的风险评估，再次流产。
双方此后矛盾深化、互诉不断。
一直到2024年12月，双方终于达成协议，通过较为复杂的“资产置换+股权转让”的形式实现实控权转让，转让价款3.8亿元。
前后历经18年，谭岳鑫终于拥有了兰州黄河。
谭岳鑫前后花了数亿元、十几年时间拿下兰州黄河，但刚接过来就迎来了一场硬仗。
兰州黄河业绩持续下跌，到2024年收入只有2.11亿元、连续第三年出现亏损——按照2024年调整后的交易所退市监管规定，扣除后年收入不到3亿元且出现亏损的公司，将触及退市风险警示被披星戴帽。
2025年年报披露后，兰州黄河历史上首次变更为*ST兰黄。
摆在谭岳鑫面前的第一关，便是如何保住兰州黄河的上市公司地位。
首先是迅速派驻管理团队接手。
谭岳鑫本人担任兰州黄河董事长，来自湖南鑫远体系的郭丽丽、宋敏、谭敏、黄滔等多位高管纷纷加入董事会。原实控人杨世江的旧部全部退出董事会与核心管理层。
其中，此前担任湖南鑫远集团总经理的郭丽丽，2024年底空降兰州黄河，担任兰州黄河总裁并担任黄河啤酒集团总经理，全面主持经营。
来到兰州黄河后，郭丽丽迅速推动公司完成组织架构整合、精简管理层级等改革，主要目的是提升效率，比如改变原来两地办公的模式，将所有职能部门统一迁至七里河区厂区集中办公。
调整组织后，下一关是尽快提振业绩。
兰州黄河拥有的“黄河啤酒”曾有“西北啤酒王”之称，上世纪90年代在西北市场占有率曾经高达62%，2008年巅峰期收入超过10亿元。
但在新东家接手的时候，兰州黄河年营收已经萎缩至2个亿出头，根据地缩小至甘肃及周边青海部分市场。
过去一年，黄河啤酒不在西北市场折腾，而是引入湖南鑫远总部所在的湖南市场，不断赋予资源。
去年，兰州黄河企业股份有限公司湖南分公司、黄河啤酒湖南有限公司、兰州黄河企业股份有限公司深圳分公司先后成立。
黄河啤酒随之赞助了去年的长沙马拉松、湘江半程马拉松、斯诺克长沙大师赛等当地赛事，并在湖南省内招募经销商、拓展渠道覆盖，还推出了针对湖南市场的产品。
湖南鑫远甚至把自家大楼一层的黄金位置拿出来，给黄河啤酒开设“黄河酒馆”，主打黄河啤酒与简餐、轻食搭配。
仅仅一年时间，湖南已经成为黄河啤酒新的根据地。
年报显示，2025年*ST兰黄来自甘肃省外的收入达到2.5亿元，同比增长高达324.35%。
啤酒之外，也在积极开拓果汁第二增长曲线。
2025年9月，兰州黄河投资了黄河（吴忠）饮品有限公司并设立了黄河（重庆）饮品有限公司，前者果汁业务纳入了兰州黄河体系，后者的橙汁项目年底也开始投产。年报显示，2025年果汁业务带来2332万元收入。
值得注意的是，业绩迅猛增长、全年收入达标主要是靠去年四季度实现的。
年报显示，2025年四季度*ST兰黄收入接近1.5亿元，占到了全年收入的40%，明显高于前三季度，也远高于往年同期数千万元的水平。四季度一般是啤酒消费淡季。
数据有异于常规，审计方还是予以认可。
在4月12日披露年报时，审计方北京兴华会计师事务所表示，“贵公司编制的营业收入扣除情况表符合上市规则和自律监管指南的规定,在所有重大方面公允反映了贵公司营业收入扣除情况。”
这基本宣告兰州黄河的保壳任务完成，短时间内不用担心退市问题了。
逃离退市仅仅是第一步。
如果兰州黄河的业绩仅仅是不退市的水平，谭岳鑫那么多年的布局和资金投入都白费了。
今年1月兰州黄河的2025年度总结表彰会暨2026工作计划会上，谭岳鑫已经为兰州黄河立下新目标：2026年坚决扭亏为盈。
会上，谭岳鑫还与总经理郭丽丽签订了年度目标责任书，其余公司管理层则依次与郭丽丽完成签约，层层传递责任、逐级落实目标。
“公司要从销售破局、管理提效、团队赋能三方面精准发力，狠抓落地执行，同时明确董事会和经营班子将全力做好保障，号召全体同仁同心同德、奋力攻坚，确保完成全年目标，推动兰州黄河稳健新生。”谭岳鑫在会上表示。
年报进一步披露了兰州黄河2026年的发展战略：啤酒饮料业务巩固甘肃、青海基地市场基本盘，稳步拓展华中、华北、西南等潜力市场，推动公司从区域性老牌啤酒企业向新锐品牌企业跨越式转型；果汁业务聚焦西北特色果汁、植物饮料核心品类，聚焦推进国内新茶饮原料产品研发创新，培育支撑公司的第二增长曲线。
为此，今年兰州黄河动作频频。
首先是请来了酒业知名咨询机构卓鹏战略做咨询。卓鹏战略董事长田卓鹏在3月初的兰州黄河战略规划启动会上表示，将组建专项团队全程跟进，“助力兰州黄河实现从区域龙头到行业标杆的跨越升级”。
这并非易事。
中国啤酒市场已经被前五大巨头主宰多年，按销量计算，前五大啤酒的市场份额超过九成。
黄河啤酒能在湖南市场打开局面，一方面是股东方目的明确、不断给资源，另一方面湖南恰好也是几家啤酒巨头份额相对均衡的市场，留出了空间。
而果汁、饮料等非酒精品类，近年青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等同行都已经在加码类似产品，逻辑与兰州黄河一样：希望进一步利用好啤酒渠道开拓的既有资源，无非是向渠道多卖一个品类。
区别在于，这些啤酒同行的渠道和覆盖，要更深、更广，而兰州黄河的市场建设，尤其是甘肃省外的渠道和覆盖，还在进行时。
简单来说，兰州黄河所面临的现状是：酒业既有的玩家已经很多，都在拓展势力范围，突围的空间不断收窄。
田卓鹏在今年成都春糖会期间演讲所就提到，过去十年酒业经历了高速增长的“宽门”时代，但随着经济与消费环境的变化这一阶段已经结束，未来十年所有从业者都将面对一道“窄门”——经济与酒业同时进入质变新生的阶段，企业不能再沿用过去的经验与套路应对新周期。
新周期可能突围更难，但并不意味着没有机会。
即便是啤酒市场高度集中，同样是区域啤酒的金星啤酒依然靠“茶啤”这一新品类和“中式精酿”这一定位找到了新路。
但这要求创新：要么产品创新，要么渠道创新。金星啤酒选了前者。
兰州黄河去年营收大涨，似乎依靠的是后者。
除了线下布局湖南，黄河啤酒也积极拥抱抖音、京东等线上平台，年报显示2025年电商渠道营收1.67亿元，同比增幅高达47338.53%。
于是今年兰州黄河决定要继续要紧抓电商赛道。
上个月，黄河啤酒连续三次登上抖音头部酒水主播“拉飞哥”的直播间。这是双方签署深度品牌推广合作的一部分。
此外，兰州黄河还在继续布局果汁业务。
3月末，兰州黄河宣布与三门峡国资旗下的河南金汇通资本管理有限公司携手打造三门峡榨汁智能工厂，以现有生产基地为载体，聚焦浓缩果汁、NFC鲜汁、果浆复配等高附加值饮品。至此，兰州黄河在短短一年内，已经有了三门峡、忠县、吴忠三大果汁生产基地。
这些业务布局，能否形成有别于市面上其他啤酒、饮料企业的差异化优势，从而产生持续效益？
这关系着兰州黄河的近期业绩，关系着上市公司的未来价值，更关系着谭岳鑫布局十多年来的回报。
用田卓鹏的话说，“这一轮周期没有中间地带，企业面临两种结局：要么被淘汰出局，要么完成彻底的自我进化。”
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